文：肖順蘭
年初時分，市場還在擔憂週邊的眾多不確定性會拖累港股。而截至12月21日，港股年度漲幅已達33%，創年以來最高年度漲幅。
一轉眼年關已至，回頭望望，港股這一年雖也受過所謂週邊“黑天鵝”的打壓，也曾低迷過，但總體牛市步伐堅定，一路上攻，一度突破點。
年就要過去了，我很懷念它。
在這個里程碑的時間節點，大家有必要反思：港股市場是如何在外圍擾動下越走越強的?而接下來又將如何啃下歲末年初的各種風險，夯實牛市基礎，真正開啟一個新的大時代呢?
“歐版特朗普”攪局失敗恒指加速向點狂奔
年，歐洲多國進入領導換屆高峰週期，選舉前，尤其是荷蘭和法國的極右翼候選人勢頭非常旺盛，市場都做好了歐洲也迎來“特朗普”的結果，不過，最終這些候選人均紛紛敗選。
先是3月中旬緊張的荷蘭大選，這是年歐洲首個重大事件，如果前線潰敗，歐盟的大後方堪憂，再加上當時美聯儲利率決議會議臨近，令港股在選舉結果出爐前“頹廢”了半個月。
恒指在該選舉結果揭曉前幾日開始緩慢回升，北京時間3月16日淩晨，荷蘭大選結果顯示，荷蘭極右翼派候選人威爾德斯落選，理智的荷蘭人還是果斷放棄了民粹勢力，這對於歐盟的穩定及法國的選舉起到了很重要的先導作用。
另外，同日淩晨美聯儲也一如預期宣佈了加息。智通財經APP觀察到，迷霧被吹散後，標普一改半個月來頹勢，怒漲0.84%，目前來看，這在美股全年低波動的狀況下，這已算是比較大的漲幅了。
週邊“靴子”雙雙落地，再加上美股走強，刺激恒指3月16日大漲逾2%。
在接下來的4月底至5月的兩輪法國大選中，法國民眾也理性地選擇了中間派候選人馬克龍，而不是極右翼候選人勒龐。隨後，馬克龍為拉攏中右翼的共和黨人，以期在6月中旬的國會選舉中至少取得聯合執政權，任命該國第二大港口城市勒阿弗爾的共和黨市長愛德華多·菲利普擔任總理。6月的兩輪議會選舉中，馬克龍陣營也再次取得勝利，法國未來的改革阻力一定程度上得以減輕。法國總統大選警報就這樣解除了。
荷蘭和法國政治均平穩過渡，歐元區政治風險驟降，歐元區的鞏固前景也因此得到了確認，歐元/美元開啟了向1.20狂奔的進程，恒指也開始加速向點狂奔。
朝鮮上演“狼來了”戲碼港股市場漸漸不Care
其實在法國舉行大選前，朝鮮率先在市場上掀起了一場大浪。
智通財經APP曾報導，4月中旬，美國三大航母開赴朝鮮半島，朝鮮方面也強硬回應，並一度使市場猜測朝鮮會趁“太陽節”，即4月15日當日進行核子試驗，但最終朝鮮並沒有行動。
雖然朝鮮引發的地緣政治風險有所減輕，但4月18日，從復活節假期休市歸來的恒指仍跌逾1%，因為當時港股市場面臨的週邊利空因素仍較多，如美國稅改或因醫改問題而推遲、市場預期美聯儲將開始縮表、勒龐當時風頭正旺，且美朝之間的緊張局勢也並未完全降溫。
果不其然，美朝雙方隨後開始打起了口水仗。8月初，美國總統特朗普警告稱朝鮮若威脅到美國，就會"面對這個世界前所未見的烈火和暴怒"，朝鮮方面也不甘示弱，稱其正考慮攻擊關島周邊。
美朝這種劍拔弩張的局勢，自然又在第二日引發恒指暴跌逾1%，並在隨後幾日一直主導著港股市場情緒。
8月29日，朝鮮甚至發射了一枚導彈，這枚導彈飛過日本領空並落入北海道附近的海域。不過，當日恒指僅溫和下跌了0.35%，主要原因是人民幣兌美元匯率繼續出現大漲，一度突破6.6大關，而美元指數不斷走弱，有利於資金雲集的港股市場。
隨後，特朗普對朝鮮的這次發射舉動，回應措辭明顯比較溫和，這次警報得以解除，刺激恒指8月30日反彈逾1%。
不過“好景不長”，9月3日(周日)，朝鮮官方宣佈氫彈試驗大獲成功，黑天鵝再度準備起飛，恒指9月4日低開，全日跌0.76%，市場避險情緒升溫，隨後港股又在低位徘徊了幾日。
9月中旬，聯合國宣佈對朝鮮制裁，但9月15日，朝鮮馬上開始了反擊，當日淩晨，再度發射了洲際彈道導彈，飛越了日本領土，並落到了北海道以東公里處的北太平洋海面。不過這次朝鮮的舉動，顯然對港股的影響不大。港股早段跌了一下，但中午就由跌轉升了，然後出現震盪，但尾市還是收高。
9月21日，特朗普和金正恩之間互懟升級。先是特朗普稱金正恩為執行自殺式任務的“火箭人”，金正恩則形容特朗普“精神錯亂”。這種激烈對抗，對股市明顯造成了負面壓力，全球股市都是跌聲一片，美股方面道指結束了九連陽，韓國"股債匯"三殺”，9月22日恒指也大幅殺跌，全日跌了0.82%。
11月29日，朝鮮又在淩晨從西海岸發射了三枚彈道導彈，據說其中一枚導彈落在日本專屬經濟區之外，專家說它可以打到美國大陸的任何地方。不過這次的試射未對市場造成恐慌，主要原因市場已經提前知道這個消息，當日港股也只是小幅收跌。
12月19日，韓國情報部門有關的知情人士又稱，朝鮮方面已開始試驗將炭疽病毒裝載到洲際彈道導彈上。但此時，港股市場已經完全不Care這種消息了，在美股屢創新高和美國稅改有望獲得通過的樂觀預期下，恒指當日出現上揚。
綜上來看，前期市場因擔憂美朝會爆發戰爭，港股也曾一度出現大跌，但喊“狼來了”的次數一多，投資者對於美朝雙方的套路已基本摸清，認為這兩國玩不出特別的花樣，真正動手的概率不大——連對地緣政治最敏感的黃金也開始“波瀾不驚”——黃金都不避險了，股市就更沒啥好怕的了。
睜一隻眼閉一隻眼，流水不爭先
他，也許就是情商最高的關二哥
私人洽购请致电-28-联系大公馆画廊叶小姐，或点击本链接访问内页索引
不過對於朝鮮半島的局勢，還是有眾多專家憂心美國和朝鮮可能會開戰，這一擾動因素將繼續懸在全球股市之上。不過，港股市場顯然對打嘴仗已經具有免疫力了。
特朗普政績平平美股協同港股市場不灰心
特朗普贏得美國大選後，美元與美股在其稅改、醫改、大規模基建投資等政策將加速美國經濟的預期之下，持續走高，即所謂的“特朗普行情”持續發酵。
但今年在特朗普上任數月後，其多項競選承諾仍未兌現，引得“特朗普行情”一度低伏，市場擔憂特朗普的政策變數會否成為年的一只黑天鵝，但現在看來，大家又想多了。
雖然特朗普的政策搖擺不定，且其上任一年來，政績一般，還時不時陷入醜聞泥潭，但也並沒有妨礙美股偶爾受特朗普影響略微調整一下後，又繼續不斷上攻紀錄新高，從而也給港股市場注入了一針強心劑。
特朗普還曾在出訪日本時一再吹噓其上任後美股形勢大好：“美國股市一直如此成功是因為我。”
不過，美股的上漲可不只是特朗普一人的功勞，全球經濟增長以及全球最大幾家央行採取刺激性貨幣政策，這些都推動了美股的上漲。對特朗普政府將推出支撐增長以及對企業友好政策的預期，以及圍繞放鬆監管的猜測，也給投資者提供了更多投資股市的理由。
而港股市場一邊受美股市場提振，一邊又因為受內地南下資金熱烈追捧，這片價值窪地在年走出了一波強勢行情。
12月20日，特朗普終於迎來了他的第一個重大立法勝利：美國國會終於投票通過稅改法案。
然而，金融市場早就消化了稅改議案獲批，不僅沒有用原本預計的方式慶祝，美股、美元、美債還均遭到了拋售。
對於後市行情，摩根士丹利稱，考慮到稅改的減稅幅度很大，可能會推動美股從當前水準進一步走高，尤其是如果市場情緒持續興奮的話。因此，即使股市漲勢出現“暫停”，但給予了市場調整明年1月份的情緒和頭寸的機會，那麼在最樂觀的情況下，標普指數就有可能在年一季度向點發起衝擊。
音樂沒停，港股市場也會繼續跳舞。
天風證券稱，港股的流動性(PE)和美股同步，基本面(ROE)和A股同步。考慮到美國估值的高風險和明年海外流動性的轉向，港股風格將越來越敏感，分化將越來越明顯，短期可能會跟隨美股波動加劇。
但長期來看，中國在國際市場的話語權越來越大，現在全球資金對中國權益資產嚴重低配，定位於國際金融中心的港股將受益外資的持續增配。而北水南下的邏輯在於港股相對A股(折價30%)是價值窪地，從這個角度講港股仍有資金優勢，換句話說，年仍然是港股市場表現年。
有分析稱，港股應該在明年兩會後有一波大行情，恒生指數或將突破歷史新高。
綜上來看，年初市場認為的這三只最黑的黑天鵝最終都未能起飛。不過，這並不妨礙市場繼續預測年的黑天鵝。下麵就來看看市場對明年的擔憂吧：
年仍需小心這些黑天鵝不得不防
地緣政治風險
儘管IS(“伊斯蘭國”)在伊拉克基本上被打敗，但特朗普承認耶路撒冷為以色列的首都，已經點燃了中東這顆定時炸彈的導火索。
在歐洲，北約與俄羅斯的對峙，英國脫歐，極右翼不斷崛起以及難民危機等困境，歐盟面臨再次分裂。
在非洲，戰爭和難民危機仍在發展。美國也存在恐怖主義和國內政治分裂等危機。另外，還有時不時想引起注意的朝鮮半島。
全球貿易投資衝突
年全球貿易與跨境資本流動明顯復蘇，但國際貿易摩擦的陰雲並未明顯散去。考慮到年淨出口對GDP的貢獻轉負為正是中國年度GDP增速反彈的關鍵性因素，那麼中美貿易衝突加劇也給市場對年中國出口增速與GDP增速的判斷帶來了新的不確定性。
歐洲政治風險
年義大利將會迎來國內大選。如果五星運動黨上臺，那麼義大利可能會宣佈義大利脫歐或者義大利國債對外國投資者的違約，這無疑會對歐洲的經濟復蘇與金融市場穩定造成衝擊。
法國方面，目前市場對馬克龍政府高度樂觀，但馬克龍政府究竟能否在法國國內勞動力市場改革以及歐元區進一步整合等領域取得何種突破，存在高度的不確定性。
德國方面，近期默克爾政府在聯合組閣問題上遭遇了重大挫折，未來聯合政府政策走向的不確定性加劇，市場甚至在預測默克爾宣佈辭職的可能性。
金融市場風險
智通財經APP曾在《年10大驚人預言出爐騰訊力壓蘋果成為“市值之王”?》裏提到，年，標準普爾指數或將迅速下跌25%，出現像年那樣的閃跌，也就是美股牛市宣告終結。本輪美股牛市從美聯儲實施量寬政策的年開始，截至年已經有整整九年時間。目前美國股市的市盈率已經相當接近歷史上的幾次高位(例如年與年)。
比特幣的走勢
曾在年底被盛寶銀行看漲的比特幣在年確實出現了瘋漲，但該行對比特幣年的走勢可就不那麼樂觀了，該行預測，比特幣在年大漲至峰值後，將出現大跌，並蹣跚步入年，接近其基本的“生產成本”美元。
而比特幣若真的大跌，將會影響到投資者對金融市場上其他風險資產的投資情緒。
作者：肖順蘭；来源：港股挖掘機（ID：wm-ztcj），點擊本頁左下角可以繼續“閱讀原文”。
版權聲明：「中環陸羽茶室」除發佈原創市場投研報告以外，亦致力於優秀財經未能及時與原作者取得聯繫。若涉及版權問題，敬請原作者添加DGGKF2苏孜阿甫白癜风早期如何治疗
转载请注明：http://www.wangguoqiangq.com/sglbzy/1401.html
